いくらなんでもこれ以上下がらないだろう――。そう思っていた矢先に、またビットコインの価格がガクッと下がった。11月後半の2週間で40％近くの下落だ。

おかげでビットコインの取引はもちろん、マイニングから収益を上げるのも不可能と判断するマイナーが出てきている。この見方が広がれば、ネットワークを動かすのに必要な計算力が大幅に減少して、ビットコイン価格はますます下げ圧力にさらされる恐れがある。

そこでLongHashは、ビットコインマイニングの収益効率を調べて、マイナーが置かれている状況を考えてみることにした。まず、現在最高とされるビットコインのマイニングマシン3機種（Bitmain Antminer S9i, Halong Mining DragonMint T1, Whatsminer M3 Bitcoin Miner）の基本情報を抑えておこう。

上に示した価格は、11月末の米国のアマゾンで販売されている価格だ。マイニングマシンの価格はビットコインの価格変動を反映するから、既存のマイナーはもっとずっと高い価格で機器を買い揃えた可能性が高い。

次に私たちは、マイニング費用とマイニング報酬を割り出して、ビットコインマイニングの収益率を調べた。具体的には、マシンの初期費用と電気代を計算して、マイニンング報酬（特定の日のドル建て価格と、ネットワーク上の全計算力をベースに割り出した）を比較した。

以下のグラフはその結果だ。ピンクの線がマイニング報酬、オレンジ色の線がマイニング費用、青い線は収益率だが、ここ数カ月は収益率がマイナス圏にあることがわかるだろう。ビットコインの価格は下がっても、電気代などの固定費がかかるため、マイナーは損失を出しているのだ。上記の3つのマシンすべてで同じパターンが見られる。

電気代はキロワット当たり定額0.05ドルとみなした。これは中国の大手マイニングプール「F2」の関係者が、キロワット当たり電気代は0.38〜0.4人民元と教えてくれたからだ。もちろん現実には、電気代はこのラインを上下するが、だいたいこのあたりだ。

市場が閑散としているわりには、費用が大きいと思われるかもしれないが、これでも控えめだと私たちは考えている。この費用には、基本的なハードウエアと電気代しか反映しておらず、冷却費や移動費、修繕費などは含まれていないからだ。

この分析からわかるのは、多くのマイナーが何カ月も収益をあげていないこと、そして損失が積み上がり、もはやマシンの電源を切ったほうが理にかなっている状況にあることだ。実際、「ネットワーク全体で60万〜80万台が活動を停止した」と、前出のF2関係者は言う。

では、今後はどうなるのか。以下のグラフでは、ビットコインの価格変動（青い線）とネットワーク全体の計算力（ピンクの線）の変化を示した。時間的なずれは大きいが、ネットワーク全体のハッシュレート（計算力）は、価格変動のトレンドを追いかけているように見える。それが変わっていないとすれば、ビットコインネットワークにおける最近の計算力減少は、始まったばかりなのかもしれない。

もちろん次に何が起こるかは誰にもわからない。だがこの状況では、迅速なリバウンドを期待するのは難しそうだ。

（英語版：https://www.longhash.com/news/profit-analysis-how-much-does-crypto-mining-really-cost）